（原标题：富达基金聂毅翔：A 股处于结构性牛市下半场，因子轮动带动结构性投资机会）
富达可持续投资部负责人、基金经理聂毅翔表示：
近期A股市场呈现出明显的结构分化特征。从资金端来看，当前市场增量资金主要来自保险、理财及 ETF等中长期配置型资金，公募新发产品规模尚未明显放量，个人投资者参与热度一般。在外资层面，前期部分获利资金出现结汇了结，后续场外外资的流入节奏或有所放缓；但得益于国内进出口业务每月带来的约千亿级人民币结汇，市场整体流动性依然具备坚实支撑。
我们研判，目前市场大致处于新一轮成长风格占优的结构性牛市下半场，在流动性未全面泛滥的背景下，部分行业估值易出现阶段性泡沫化，投资者需保持清醒，警惕牛市下半场快速冲高后的回调风险。
识别结构性成长资产，把握长期超额收益
在当前以结构性机会为主导的市场环境下，主动择时的有效性相对有限，投资回报更多源于对产业趋势、企业质量和盈利确定性的长期识别。因此，富达组合管理构建了一套适应A股特征的投研体系——用量化观察替代主动预测，被动识别并捕捉因子轮动的机会。
具体到投资实践中，富达低碳成长策略搭建了一套完整的低碳成长系统化投研体系，以GARP（Growth at Reasonable Price）理念为核心，结合量化分析与基本面研究，在坚持自下而上挖掘个股的基础上，同步纳入宏观市场结构观察做动态校准，持续跟踪成长、质量、价值、小盘等风格因子的轮动规律。
在个股筛选上，策略优先挖掘具备持续盈利增长能力、长期竞争优势以及较高盈利可见度的企业，从订单情况、技术壁垒、客户结构等多个维度做综合基本面校验；同时坚持估值纪律，通过行业横向比较、历史估值区间研判及管理层资质评估，在成长性与估值合理性之间把握动态平衡。
依托富达覆盖上海、香港、新加坡、伦敦、波士顿等全球研究网络与全球化投研平台，我们能够借助更广阔的全球产业链视角与跨市场联动研究能力，更深入理解宏观周期与行业变化，并通过完善的量化工具与市场结构分析体系进行支持。此外，借助内部Insight系统沉淀历史研究成果，我们能利用全球多资产团队协同研究机制（如半导体产业链的跨区域交流、地缘事件的联合研判），提升投资判断的准确性与一致性。
聚焦三大结构主线，兼顾收益与可持续发展
从行业配置角度看，富达低碳成长策略锚定科技创新与能源转型两大长期趋势，重点关注三条结构性主线。
第一，我们认为AI属于长周期的产业演变，不会通过单一牛市就完成爆发，未来大概率会经历“热度升温-阶段调整-商业成熟”的路径。当前行业仍处于发展早期，算力等基础设施建设先行，具备行业影响力的应用层龙头尚未完全显现，部分海外相关企业已展现出较好的成长潜力。
在赛道布局上，我们重点看好光模块及产业链，同时关注存储、多模块等电力环节与配套电力基建等相关细分领域机会。在具体的个股挖掘上，我们目前更倾向布局行业一线企业。现阶段行业普遍存在物料供给紧张问题，一线企业供应链管控、物料锁定能力更强，在生产稳定性保障方面具有更强的确定性。同时，光通信等领域产品偏向定制化，一线企业与大客户合作深度更高，客户壁垒显著。在盈利层面，一线厂商盈利能力突出，海外客户合作也能带来更优毛利率；相比之下，二线企业多聚焦国内或非核心客户，业务扩张空间相对有限。
第二，新能源、锂电及储能产业链具备长期配置价值。从基本面来看，全球能源供需格局仍偏紧张，新能源汽车渗透率、单车带电量持续提升，同时叠加储能行业的快速发展，动力电池中长期需求具备支撑。锂资源预计未来 2-3 年行业供给将维持偏紧格局。目前碳酸锂价格已有所回升，带动产业链企业盈利迎来改善。与此同时，龙头企业新增产能投产时间有所延后，行业整体供需关系并未发生根本性扭转。中长期来看，产业链上游标的业绩弹性或优于中游制造环节。
第三，作为低碳成长策略的核心特色，我们在把握结构性成长机会的同时，始终把碳排放维度作为投资决策的重要参考。我们相信，将可持续发展因素与基本面研究深度结合，有助于发掘具备长期成长潜力的优质企业，实现长期投资回报与可持续发展目标的统一。
后市展望
展望后市，我们组合短期内仍将重点布局 AI、新能源及其产业链等具备长期成长动能的方向；但鉴于当前科技板块交易热度偏高，需警惕资金集中调仓引发的阶段性调整风险；叠加年末资金获利了结的潜在压力，市场波动可能有所加剧。因此，组合在顺应主流成长风格的同时，也已开始逐步小幅向价值方向做出防御性布局，以应对市场风格切换的风险。
消费板块目前仍处于基本面修复阶段，尚未形成明确回暖信号，组合将坚持右侧交易思路；海外市场层面，短期美联储加息概率偏低，但长期仍存政策调整预期；同时，港股行情的持续走强需等待国内经济与海外流动性的共振，因此我们对港股整体保持谨慎，暂不主动加大配置。
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本文来源：财经报道网
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